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只购买45%的GDS股权！上海莱士大幅调整计划
3月7日晚，上海莱士(002252)发布公告，对GDS和天成德国的收购计划进行了重大调整。
去年11月，上海莱士宣布计划收购GDS全部或部分股权和天成德国100%股权。根据最新公告，收购目标大幅“缩水”，收购目标变成GDS已发行的40股A系列普通股(占GDS已发行的A系列普通股总额的40%)和已发行的50股B系列普通股(占GDS已发行的B系列普通股总额的50%)，GDS股权总额为45%。与此同时，天成德国从目标中消失了。目前，天成德国持有德国血液公司Biotest100%的股权。
交易价格也相应大幅下降。在原计划中，GDS100%的股权拟定价格约为50亿美元，按当时汇率计算，折合约为343.96亿元；天成德国100%的股权拟定价格约为5.89亿欧元，折合约为47.18亿元。调整后，GDS45%的股权价格为19.26亿美元，约为132.45亿元。
此前，上海莱士还计划向不超过10名投资者筹集不超过30亿元的配套资金，并在最新计划中放弃了配套资金的筹集。
至于计划大幅调整的原因，上海莱士表示，计划公告的重组计划存在许多不确定因素。恢复交易后，上海莱士股价大幅下跌，导致GDS收购计划难以继续推进。此外，由于重组时间紧，Biotest股东众多，难以协调。为了维护上市公司全体股东的利益，尽快完成重组，交易计划调整为只收购GDS股权的45%。在符合相关法律法规要求的前提下，科瑞天成和莱士中国将继续选择未来将Biotest整体或相关业务和资产注入上海莱士的机会。
与华润有外遇，前a股“血王”上海莱士或迎股东变阵，被江西前首富玩掉
前A股“血王”上海莱士(002252.SZ）或面临股东变动。据彭博社报道，7月6日，华润集团正在考虑从上海莱士最大股东Grifols开始，S.A.(以下简称“基立福”)收购上海莱士的少数股权。知情人士表示，两家公司正在谈判潜在交易。这笔交易将帮助西班牙血浆衍生品制造商减轻债务负担。
就上述信息的真实性而言，7月7日，时代金融作为投资者致电上海莱士证券部。相关人士表示，“目前，证券部尚未收到消息，无法确认。我们现阶段的公告中提到了大股东筹备公司股权变更的事项。”。
7月10日，时代财经向华润集团内部人士核实此事，对方只表示:“这是上市公司华润医药的事，集团不评论。”
这可能不是毫无根据的。基立福于6月13日通知上海莱士，计划涉及股权变动的重大事项。根据基立福的公告，如果交易完成，基立福预计将获得15亿美元，并继续成为上海莱士的重要股东。
与药品不同，血液制品具有资源属性，血液制品生产许可证稀缺。从行业领先阵营的角度来看，上海莱士是唯一一家具有外资背景的血液制品企业。目前，上海莱士处于无控股股东和无实际控制人的状态。无论华润集团是否打算接管，围绕其的股权变动一直是市场的焦点。
三年成千亿“血王”，沉迷炒股造成巨大损失
根据官方网站和年度报告，上海莱士成立于1988年，2006年6月改为股份有限公司，并于2008年6月在深圳证券交易所上市。上海莱士主要生产和销售血液制品、疫苗、诊断试剂、检测设备和检测技术，并提供检测服务。主要产品包括人血白蛋白、静态注射免疫球蛋白、特殊豁免、凝血因子产品等。
时代财经梳理了上海莱士历年年报，发现其业绩转折点发生在2014年。当年公司收入约13.20亿元，同比增长165.88%，归属母公司净利润约5.11亿元，同比增长255.77%，上市以来收入和净利润最大增长。
上海莱士收入的快速增长主要是由于激烈的扩张并购扩张。2014年1月和12月，上海莱士收购了郑州莱士血液制品有限公司（原名：郑州邦和生物制药有限公司，以下简称“郑州莱士”）和同路生物制药有限公司（以下简称“同路生物”）。
根据年报，郑州莱士2014年净利润约1.50亿元。上海莱士在年报中表示，自2014年2月将郑州莱士及其子公司纳入合并报表以来，上海莱士整体业绩大幅提升，净利润占公司合并净利润的31.69%。
到2015年，同路生物的业绩贡献也开始显现，实际净利润为4.09亿元。今年，上海莱士的收入超过20亿元，为20.13亿元，归属于母亲的净利润正式达到10亿元，为14.42亿元。
业绩飙升的效果也传递到二级市场，其市值从2012年底的70亿元左右飙升至2015年高峰期的1200亿元。郑跃文是当时的实际控制人之一，他的财富也在上升。根据中国第一财经和江西财经大学新闻网，郑跃文于2015年以430亿元的价格登上《2015年胡润医药富豪榜》首富，2016年以230亿元的价格登上《新财富500富豪榜》首富。
在频繁收购的同时，上海莱士开始进行投资和财务管理。根据2015年1月发布的公告，上海莱士决定使用最高不超过（含10亿元）的自有资金进行两年的风险投资；2016年，上海莱士将投资限额提高到40亿元，使用寿命延长到3年。
根据年度报告，2015年和2016年，上海莱士的股票投资收入分别为8.29亿元和8.75亿元，一度成为医药界的“股神”。
但这一亮点并没有持续太久。根据年度报告，2018年上海莱士股市亏损近20亿元，导致当年业绩亏损超过15亿元，这是上市以来的第一次亏损。
股价也开始下跌。2018年2月，上海莱士以筹划重大资产重组为由停牌。9个月后，上海莱士以390亿元的天价并购计划恢复交易，但遭遇市场血洗，股价暴跌数千英里，市值数千亿的神话也被打破。
巨额商誉压顶，控制权主
2018年，上海莱士不仅业绩最差，股东也开始发生变化。
今年11月，上海莱士宣布将向基立福发行股份，以换取其全资子公司GDS100%的股份，并将国际血液制品行业领先的基立福引入公司重要战略股东。GDS100%的股权拟定价格约为50亿美元（相当于343亿元）。与此同时，上海莱士将以约5.89亿欧元(折合约48亿元)的价格收购德国血制品公司Biotestag。
经过几次波折，上海莱士终于在没有GDS控制权的情况下收购了GDS45%的股份，而基立福则成为持有上海莱士26.20%股份的股东。
根据股票发行计划，上海莱士向基立福发行的新股数量约为17.66亿元，发行价格为每股7.5元，总交易价格约为132.46亿元。在交易协议中，基立福承诺GDS在未来五年（即2019年至2023年）累计EBITDA总额不少于13亿美元（约94亿元）。
就在外国股东基立福出现之际，上海莱士原控股股东科瑞天成和莱士中国因高比例质押而陷入债务泥潭，对上海莱士的控制权逐渐减弱。
2019年9月，上海莱士宣布，由于科瑞天成及其一致行动人、莱士中国及其一致行动人的减持，其实际控制公司股份表决权比例低于基立福持有的公司股份表决权比例，基立福明确表示，在重大资产重组过程中，将继续履行《不寻求上市公司控制权的承诺书》。根据当时的情况，上海莱士立即变更为无控股股东和无实际控制人，基立福成为公司最大的股东。
自2019年以来，上海莱士开始回归主营业务，业绩逐渐好转。财务报告数据显示，2019年至2023年第一季度，上海莱士分别实现收入25.85亿元、27.62亿元、42.88亿元、65.67亿元、20.63亿元，同比增长43.27%、6.84%、55.26%、53.16%、22.40%；归母净利润6.079亿元，13.24亿元，12.95亿元，18.80亿元，7.19亿元，同比变化140.04%、117.75%、-2.21%、45.24%、31.12%。
江苏四维咨询集团知名财税审计专家、首席顾问刘志耕指出，作为上海莱士最大的股东，基立福承诺“不寻求上市公司的控制权”，可见他只是想获得投资收益。尽管2022年和2023年第一季度上海莱士业绩实现高增长，但市场似乎对上海莱士业绩的大增反应平平。“这很可能会让基立福对上海莱士失去耐心和信心。”
刘志耕还指出，上海莱士的大商誉和长期股权投资本身的安全性在未来仍可能是一个大问题。
根据财务报告数据，截至今年第一季度末，上海莱士的商誉为47.03亿元，长期股权投资账面余额约为148.70亿元，约占总资产的47.96%。
上海莱士在今年6月16日的投资者关系活动中表示，“截至2022年12月31日，公司对GDS的长期股权投资余额包括对GDS的隐性商誉，相当于94.84亿元。”
此外，2019年至2022年，GDS实现EBITDA累计金额11.41亿美元(年均EBITDA为2.85亿美元)，仅比业绩承诺的13亿美元相差1.59亿美元。
领先的血液制品并购加速，华润砸48亿入局
根据东吴证券的研究报告，血液制品的原料是人体血浆。血液制品包括人体血白蛋白、人体免疫球蛋白和凝血因子制品，广泛应用于危重医学、遗传性疾病、自身免疫性疾病和传染病的治疗。
以2022年底“疯狂抢劫”静脉注射用人血免疫丙种球蛋白(以下简称“静丙”)为例。据时代财经报道，由于需求急剧增加，静丙(规格:
2.5g）一度涨到2000元，甚至有中间商报价6500元。
与普通药物不同，静丙作为血液制品，受原料供应的限制。当时，博雅生物(300294)是一家血液制品上市公司.SZ）在投资者活动调查中也提到，“公司能做的就是缩短批发周期”。
因此，业内普遍认为，血液制品行业具有短期不可再生的资源产品属性和稀缺性。根据资源产品的特点，浆液站的数量是采浆量的基础。2001年5月，国务院发布了《中国艾滋病防治行动计划》（2001-2005年），声明自2001年起不再批准新的血液制品制造商，进一步明确了行业的高障碍属性。
浙商证券研究报告指出，2021年全行业浆站数量为287家，行业整合趋于后期，天坛生物(6001611)等龙头集团已形成.SH）、上海莱士，华兰生物(002007.SZ）、派林生物（000403.SZ）、泰邦生物（CBPO.US）、博雅生物。
根据2022年年报，上海莱士及其子公司和孙公司拥有42个单采血浆站（包括2023年2月新批准的1个）。此外，天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物等大型血液制品企业的年采浆量已超过1000吨。2022年，4家龙头公司的总采浆量占国内血浆采集量的一半以上，其中天坛生物已进入2000吨。
“血浆站建设的核心在于批准。”一位血液制品行业内部人士告诉《纽约时报》财经。
浙商证券在研究报告中提到，从获批浆站到取得采浆许可证的时间周期<一年后，血制品企业批准的浆站需要省、市各级部门批准，审批进度可能低于预期。从浆站批准到取得采浆许可证，施工周期可能低于预期。
由于采浆站的设置门槛相对较高，除上海莱士外，天坛生物、派林生物等其他生物都通过并购实现了资源整合和扩张。
在收购上海莱士股权之前，华润集团已于2021年将博雅生物纳入其指挥，并一举获得血制品轨道牌照。据2022年年报，华润医药(03320.HK）总成本约为47.63亿元，持有博雅生物28.86%的股权和40.01%的表决权。因此，博雅生物转变为具有国有资产背景的华润博雅生物。
今年5月，博雅生物在投资者关系活动中提到，“华润医药收购控股博雅生物是华润集团大健康领域的重要补充，填补了华润集团血液制品业务的空白。华润集团将以公司为血液制品平台，发展血液制品业务，积极推动公司尽快进入“国内血液制品第一梯队”，成为“世界级血液制品企业”。
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