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CT隐形债务置换潮还是有置换潮？#置换
换潮真的来了吗？还是只有个别地区进行了债务重组和置换？最近流传着“新一轮隐性债务置换潮即将开始”的消息。虽然在个别地区或城市进行低成本、长期债务重组、低成本置换、高成本、长期资金置换短期资金并不少见，但这三个神奇武器是绝大多数城市的目标和方向。要形成置换潮，单靠各地的力量和资源是远远不够的。ZY层面必须统一部署，制定一揽子债务解决方案，协调包括ZY和地方利益在内的各部门和地方资源和利益，大大解决地方隐形债务问题。否则，希望各部委和地方出台政策，只会有一些不痛不痒的政策，对解决问题没有实质性帮助。
各部委出台的相关政策和各地出台的政策大多是这样的，为什么会这样呢？这是因为虽然没有提到桃子住不炒的政策，但从其他方面来看，政策并没有转向。事实上，桃子的价格已经发生了方向性的变化，只有在遏制炒桃之前才能恢复到有限的政策。为遏制炒桃，各地出台了取消限售限购、降低两套桃首付比例等一系列政策。其中，部分城市只恢复到原来的二手桃首付，按40%执行。虽然这一政策不能说没有效果，但效果并不大。桃市场发生了变化，恢复到遏制炒桃前的政策并不能解决问题。但是，谁敢冒政策风险呢？处理超级问题需要放弃现有的规章制度，先救命再治病。但是谁来做这个决定呢？
如果不遵循这个想法，各部委和地方政策将会有更多的政策和措施让人们感到有趣甚至嘲笑。如果桃子不能恢复流动性，CT的债务置换将成为空谈。没有资金来源，无论有多少钱，它都只会躺在银行里。因此，CT的债务置换解决方案必须与桃子流动性恢复的总体规划同步进行。龙驹村202389上海。
房地产企业债务再次加速 公布重组新进展，如恒大、融创、中南等
今年上半年，融创、华夏幸福等房地产企业的债务重组取得了重大进展。自7月以来，恒大、融创、中南等多家房地产企业加快了债务重组的新进展。
中国房报记者付珊珊上海报道
推进债务重组是许多房地产企业在“保险交付”之外的另一项重要任务。
今年上半年，融创、华夏幸福等房地产企业的债务重组取得了重大进展。自7月以来，恒大、融创、中南等多家房地产企业加快了债务重组的新进展。
7月26日晚，恒大宣布，其境外债务重组计划相关投票会议将于8月22日和8月23日举行；同日，资本市场消息显示，融创还计划于9月18日召开债务重组计划投票会议，香港法院将于10月5日对融创投票结果进行审批。在此之前，融创上个月的重组协议已经得到了持有未偿债务总额约87%的债权人的支持。
7月24日，中南建设也宣布其美元债券JIAZHO
1.504/07/24的重组计划得到了48.6%债权人的支持。
此前，中梁控股还宣布，已与38.5%的债权人签订重组支持协议。
此外，景泰富、龙光、徐辉、世茂等房地产企业也在积极推进其债务重组相关事宜。许多房地产企业在采访中表示，公司管理层正在积极与债权人沟通，努力尽快达成协议。未恢复交易的房地产企业还表示，他们将按照香港证券交易所恢复交易的指导，努力满足所需条件，促进公司运营回归正轨。
房地产企业债券加速
今年上半年融创、华夏幸福等债务重组取得实质性进展后，下半年房地产企业债务解决继续取得重大突破。
自7月份以来，许多房地产企业宣布其债务重组取得了新的进展。
7月2日晚，中国奥林匹克公园披露了海外债务重组的最新情况，并就海外债务综合重组计划的主要条款达成协议，该部分债权人持有的海外票据约占未偿本金总额的33.01%。
根据重组计划，中国奥林匹克公园将发行新的融资工具来替换原债券，包括4个共计23亿美元的新债务工具、14亿股普通股、1.43亿美元的无息强制可转换债券和16亿美元的可持续债券。中国奥林匹克公园表示，这是通过友好协商解决公司重大海外债务问题的重要里程碑。
7月16日晚，中梁控股宣布已与海外债权人小组成员签订重组支持协议，债权人小组和已加入重组支持协议的现有票据持有人约占现有票据未偿本金总额的38.5%。
根据公告，中梁控股提出的重组协议主要包括约9.29亿美元的5笔债券，即2022年5月到期的8.5%优先票据。在重组支持协议日期，未偿本金总额为1865.3万美元；2022年7月到期的9.5%优先票据为1257.4万美元；2023年4月到期的12.0%优先票据，未偿本金总额为2亿美元；2023年4月到期的8.75%优先票据为2.24亿美元；2023年12月到期的9.75%优先票据为4.74亿美元。
中梁控股给出的计划是支付未偿本金额1%的初始本金，而未偿本金额的99%将发行新优先票据和新可换股债券组合，新优先票据的总发行规模将增加相当于新优先票据6%的额外本金。
中梁控股认为，整体解决方案的实施将减轻公司的海外债务压力，提供足够的财务灵活性，使集团能够更好地管理其业务运营，最大限度地发挥所有利益相关者的价值。在公告中，中梁控股还表示，需要广泛的支持来促进整体解决方案的成功实施，并要求所有未加入重组支持协议并持有计划债务的债权人尽快加入。
此外，最近，中南建设的美元债券重组也得到了48.6%债权人的支持，比截至2023年6月23日（即投资意向书首次公告之日）的37%增加。中南建设表示，已成功与债权人签署相关规定，突出了发行人和母公司担保人推进重组的坚定决心。
事实上，自2021年下半年以来，房地产企业债务违约现象层出不穷，直到2022年，出险企业逐渐增多，行业债务问题更加突出。
在a股上市房地产企业证券部门，危险房地产企业与债权人之间的博弈一直在继续，但随着雷电企业的增加，行业复苏趋势疲软，许多债权人的心态也发生了变化，加上去年下半年国家出台了多项优惠房地产企业政策，部分危险房地产企业债务重组率先取得进展，对后续危险房地产企业债务具有积极的指导意义，因此可以看出，自今年以来，房地产企业债务显著加快。
“债权人有时处于弱势地位。在当前环境下，除了配合房地产企业债务重组外，债权人没有更好的解决方案。”一位民营房地产企业品牌承认，与债权人达成协议肯定有利于房地产企业和整个行业。
易居研究院研究总监严跃进也表示，债务重组在企业经营和品牌影响方面发挥了积极作用，也发出了企业复苏的积极信号。
回归正常道阻，长
尽管一些房地产企业自今年以来取得了重大进展，但一些业内人士认为，即使在大规模债券重组完成后，债券持有人的回收率前景仍不明朗。
惠誉在7月27日发布的一份报告中表示，如果房地产销售不能继续复苏，债务重组可能只会让这些房地产公司短暂呼吸。
“这一轮房地产行业违约激增，主要是因为这一轮房地产下行周期比以往更严重、更持久。这些因素限制了房地产企业处理违约事件的可选计划，拖累了债券持有人的潜在回收率。“上述房地产企业证券部人士认为，虽然少数房地产企业对所有股票债券进行了整体延期，期限从2年到9年不等，但由于延期期限长，房地产销售复苏前景不乐观，房地产企业债券折现率较高。
惠誉的报告显示，截至2023年5月底，资本市场债务违约发生在2021年第四季度以来的中国房地产企业中，74%和66%在国内外市场完成债务重组(包括本金或票息即将到期的每只债券的单独债券交换或延期，以及所有存续债券的整体重组)或取得重大进展的房地产企业，部分房地产企业仍未取得重大进展。例如，自去年7月以来，世茂集团已经启动了海外债务重组计划，但目前还没有明确的计划公布。
惠誉认为，一些资本市场债务规模较高的房地产企业可能面临与许多债券持有人的长期谈判，而一些房地产企业由于私募股权债券披露要求有限，未披露其违约状态。
在房地产企业的债务重组计划中，交换和延长即将到期的债券已成为大多数房地产企业选择的主流方式。据不完全统计，自2021年第四季度以来，26家房地产企业通过债券持有人会议上的投票完成了100多只国内债券的延期。
然而，值得注意的是，由于市场持续疲软，房地产企业的经营尚未恢复正常，26家有延期记录的房地产企业中有一半已延期偿还到期债务。
例如，6月24日，领地控股宣布，已延期一年的美元票据再次违约。目前，它正在考虑整体解决方案。5月前，合景泰富还在延期16亿美元债券后再次违约，融创和融信的债券已延期三次。
除延期外，债转股和增信措施也是房地产企业债务重组的常用手段。
“最终，这取决于销售。如果销售端继续疲软，一些房地产企业的偿付能力将非常有限。如果房地产企业想回归正规，这仍然是一条障碍和漫长的道路。”上述证券部人士表示。
目前，房地产企业的销售端仍面临压力，没有明显的复苏趋势。根据中指院数据，今年上半年，百强房地产企业总销售额为35682.3亿元，同比略有增长0.1%，增速持续缩小。其中，危险民营房地产企业销售平均同比下降74.1%，销售端恢复仍需时间。
与此同时，克而瑞预计，房地产企业将在今年第三季度迎来一波债务到期高峰。在这种情况下，许多业内人士预计，房地产企业的债务重组可能不会成功，新的违约现象将再次出现。
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