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上海商业房地产龙头实力企业——上海房产
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《上海市商业地产回报：经济特性、投资吸引力与风险考量》
一、概述
上海市作为中国的经济中心之一，商业地产市场一直备受关注。本文将探讨上海市商业地产的回报，包括经济特性、投资吸引力以及风险考量。
二、经济特性
上海市商业地产回报的关键因素之一是其经济特性。作为全球金融中心，上海市的商业地产市场吸引了大量的国内外投资者。上海市的商业地产市场包括写字楼、购物中心、酒店和零售物业等，这些物业类型的需求和价格因经济周期和政策变化而波动。
三、投资吸引力
- 稳定的现金流：商业地产通常具有稳定的租金收入，为投资者提供了稳定的现金流。
- 长期资产增值：随着城市发展，商业地产的价值通常会随着时间的推移而增长。
- 抗通胀属性：商业地产是一种实物资产，其价值通常与通胀率相关。
- 投资组合多样化：商业地产可以为投资者提供资产组合多样化的机会，降低整体投资风险。
四、风险考量
- 市场波动：商业地产市场价格和租金收入可能会受到经济周期和政策变化的影响。
- 租约风险：商业地产的租约通常有固定的租约期限，如果租户提前终止租约，可能会对投资者的收益产生影响。
- 物业管理成本：商业地产的物业管理成本通常较高，投资者需要确保能够负担这些费用并保持物业的良好运营。
五、结论
上海市商业地产回报具有经济特性、投资吸引力和风险考量。作为全球金融中心，上海市的商业地产市场吸引了众多国内外投资者。然而，投资者在做出投资决策时，需要充分考虑市场波动、租约风险和物业管理成本等因素。通过合理的管理和投资策略，投资者可以获得稳定的回报并实现资产增值。
专题 | 2024年房企盈利能力报告-行业利润率加速触底，近一半房企净利润亏损
短期内，企业利润规模和利润水平将继续承受压力，谨慎投资，确保利润空间；降低成本和效率，提高业务效率；加强产品，提高产品溢价是企业利润稳定的关键。
◎文/房玲，贡显扬，王慧
专题视点
2024年，房地产企业前期市场下行叠加部分高地价项目仍在进入结算期，企业利润空间进一步挤压。自2024年以来，行业利润增速也呈现明显下降趋势，2024年呈负增长，2024年规模房地产企业整体净利润甚至表现为净亏损。与此同时，行业整体利润率继续下降，目前企业利润率指标已降至历史最低水平。2024年，70%以上的房地产企业“减收减利”，近一半的企业净利润亏损，90%以上的房地产企业净利率和归属母公司净利率下降。
总体而言，行业不确定性仍然存在，市场仍在清算过程中，企业的利润规模和利润水平将在短期内继续面临压力。在行业下行调整期，高杠杆、高周转模式无法持续，企业经营逻辑正在加速变化。谨慎投资，优化项目，确保项目利润率水平；降低成本和效率，简化战略，提高业务效率；回归产品，优化产品结构，加强产品实力建设，提高产品销售和产品溢价，是企业稳定利润的关键。
PART.01
收入和利润规模负增长
行业利润率加速探底
1、收入和利润规模负增长，净利润表现为净亏损
近年来，“房住不炒”、在降低行业杠杆的政策主基调下，对房地产行业的调控持续。市场下行调整，整体表现相对低迷，企业去化压力明显增加。自2024年以来，企业销售规模增长放缓，部分房地产企业出现负增长，企业整体结算规模也相应受到影响。与此同时，房地产企业前期部分高地价项目仍在进入结算期，企业利润空间进一步挤压。2024年，整个行业的收入和利润规模均呈现负增长。
根据已披露年度业绩的企业数据，2024年行业典型上市房地产企业[1]总营业收入47633亿元，营业成本40336亿元。企业营业收入和营业成本增速的中位数分别为-17.1%和-14.6%，营业收入降幅高于营业成本。
自2024年以来，行业利润增速也呈现明显下降趋势，2024年呈负增长，2024年规模房地产企业整体净利润甚至表现为净亏损。具体来说，2024年典型上市房地产企业毛利润总额为6481亿元，企业毛利润增长率中位数为-32.3%。净利润总额为542亿元，归属于母亲的净利润为1194亿元。企业净利润和归属于母亲的净利润增长率分别为-58.5%和-67.5%。
2、利润率被多种因素挤压，行业利润率继续下降
从利润率指标来看，近年来行业整体盈利能力面临较大的下行压力。2024年，典型上市房地产企业整体毛利率、净利率和归属于母公司的净利率水平均延续2024年以来的下行趋势，降幅较前几年进一步扩大。
具体来说，2024年行业典型上市房地产企业毛利率中位数同比下降4个百分点至14.1%，净利率和归属母公司净利率为负，同比下降7.0和5.6个百分点至-0.2%和-1.7%。目前，企业利润率指标已降至历史最低水平，行业整体利润率继续下降。
近年来，行业利润空间被挤压，大多数典型上市房地产企业利润率大幅下降主要有以下原因：首先，一些高地价项目结转的影响仍在继续传播，低利润项目结算仍相对集中。其次，近年来，行业规模增长放缓，企业销售减少压力较大。许多房地产企业通过折扣促销和“价格交换”来确保价值减少，促进销售目标的实现，这也加剧了企业增加收入而不增加利润的表现。第三，目前热点一二线城市的限价监管仍然严格，较高的地价和房价进一步压缩了项目的利润率，毛利率下降已成为行业的主要趋势。此外，在行业下行的背景下，库存和投资物业的账面价值缩水，房地产企业结合市场风险计提部分项目和股权投资的资产减值，也对当前的利润表现产生负面影响。
3、优胜劣汰加速投资物业经营，60%以上的房地产企业收入减少
除了房地产开发主营业务销售项目结转利润下降外，在疫情的影响下，商业房地产经营受到严重影响，空置率处于较高水平，租金收入增长也面临困难。2024年，超过60%的典型上市房地产企业投资房地产租金和酒店运营收入下降，越秀房地产、中梁控股、建发国际大幅下降，越秀房地产同比下降近50%。
（部分略）
PART.02
近一半的房地产企业净利润亏损
ROE行业水平显著降低
1、超过70%的房地产企业“减收减利”
具体来说，从企业层面来看，2024年只有约25%的典型上市房地产企业实现了收入增长。同时，受结算结构和结算项目利润率持续下降的影响，毛利润和净利润的表现并不令人满意。典型上市房地产企业85%以上的毛利润（不包括税收和附加费）和净利润同比下降，部分企业毛利润下降50%以上。
“减收减利”现象较为普遍，同时减少营业收入和毛利润的企业数量占70%以上。碧桂园、绿地控股、龙光集团、金科股份、徐汇控股集团等中大型房地产企业也不例外。以碧桂园为例。截至2024年底，碧桂园营业收入4303.7亿元，毛利润328.8亿元，同比下降17.7%和64.6%。
此外，2024年，融创中国、金科股份、荣盛发展、R&F地产、远洋集团、正荣地产、徐辉控股集团、雅居乐集团、禹州集团等13家典型上市房地产企业净利润亏损近一半，2024年净利润亏损超过100亿元。
尽管如此，一些房地产企业在2024年的利润表现稳步提高，表现出优于行业的抗风险能力，主要是央国企和一些优质民营企业。如建发国际集团、越秀地产等，实现毛利润和归母净利润的双重增长。其中，由于近年来销售规模的增长和高能城市的布局战略，建发国际集团2024年营业收入996.4亿元，毛利润152.2亿元，同比显著增长82.6%和67.6%；净利润55.6亿元，归母净利润49.3亿元，同比增长34.1%和38.9%。
2、利润率普遍下降，90%以上的房企净利率和归母净利率下降
2024年，行业整体盈利能力下行压力持续，企业利润率指标普遍下降趋势进一步加剧。具体来说，从企业利润率的变化来看，2024年典型上市房地产企业80%以上的毛利率同比下降，90%以上的企业净利率和归属于母公司的净利率下降。
在大型房地产企业中，2024年部分企业毛利率和归属于母亲的净利率双重下降，指标大幅下降，如合景泰富集团、龙光集团、上坤房地产、融信中国、雅居乐集团、徐汇控股集团、时代中国控股等。归属于母亲的净利率下降了30多个百分点。
多年来，仍有许多利润率高、稳定性强的房地产企业，毛利率和母公司净利率也出现了相对明显的波动，如中国海外发展、保利发展、保利房地产集团等。2024年中国海外发展毛利率同比下降2.2个百分点至21.3%、归属于母公司的净利率同比下降3.7个百分点至12.9%，主要是由于结转项目利润率下降、外币汇兑亏损、物业存货减值准备、应收合资企业资金减值准备等。
3、行业ROE水平明显降低，达到历史最低水平(略)
PART.03
资产价值下降加剧了盈利压力
销管费率普遍上升
2024年，房地产行业加速探底。受市场低迷和疫情影响，除了开发主营业务销售项目结转利润下降外，投资物业和库存的资产价值和合作开发也受到冲击，加剧了房地产企业的盈利压力。
1、投资物业重估大面积亏损，亏损企业占近70%
投资物业重估收益是企业持有的商业、酒店、办公等投资物业。报告期内按公允市值波动重新估值后的净值差额计入当期损益，反映投资物业的资产质量和资产价值回报。面对市场低迷，投资物业重估收益波动加剧，对减少净利润和归属于母亲的净利润也起到了更明显的作用。
2024年，投资性房地产重估了大面积亏损，亏损企业占67%，包括碧桂园、R&F房地产、正荣房地产、融信中国、合景泰福等典型上市房地产企业。R&F房地产重估亏损最高，达到19.58亿元。此外，绿城中国、保利地产、融信中国、远洋集团等多家企业已连续3家、四年面临亏损，继续承压。
市场下跌，资产价格预期将考验项目布局和运营效率。热点城市核心板块、运营效率高、出租率高的投资物业重估表现相对强劲。作为成熟的投资物业运营商，合生创展、华润置地、中海地产、龙湖集团重估了行业前沿的收益规模。华润置地和中海地产的重估收入分别为69.78亿元和47.96亿元，尽管比2024年下降了10.5%、13.4%，但整体跌幅可控，归母净利率仍保持在行业较高水平。龙湖集团投资地产重估收入28.88亿元，较2024年28.50亿元有所上升，成为少数保持正增长的房地产企业之一。
2、资产减值持续，金科、华侨城等库存下跌超过100亿元(略)
3、近一半的房地产企业合资企业陷入亏损，合作开发风险需要警惕
近两年来，市场风险积累，合作征地和合作开发模式的不确定性加剧。合作项目收入对企业净利润和母公司净利润水平的支持明显减弱，甚至可能成为利润拖累。
2024年，合资企业收入减少现象比比皆是，近一半的典型上市房地产企业陷入亏损。合景泰富、远洋集团、禹州地产、万科地产等多家企业亏损较大，其中合景泰富亏损最高，达到38.7亿元。
只有大约20%的企业保持正增长，包括华发、滨江集团、绿城中国等。华发股份和滨江集团实现了“大跃进”增长，合资联营收入分别为15.0亿元和21.9亿元，均达到2024年的7倍。在利润下降的总体趋势下，这些企业在促进利润方面发挥了更明显的作用，合资企业的利润贡献（合资企业的利润/税前利润）显著增加，滨江集团达到41.2%。
面对市场的不确定性，只有“高确定性”的合作才能对企业的经营效益起到积极的促进作用。综合考虑合作伙伴的企业资质、经营安全性和效率表现，将直接决定项目的顺利进行和最终盈亏状况。
4、销售管理费率普遍上升，央国企费用控制更具优势(略)
PART.04
目前，市场不确定性仍然存在。从过去两年行业规模房地产企业的销售规模来看，企业的收入和利润规模将在短期内继续面临压力。整体利润预期尚不清楚，企业利润率下降的惯性可能会继续下去。一些领先的房地产企业预测“底部”的到来，但整体持谨慎态度，积极采取措施。
结合行业规模房地产企业的预测：保利发展认为，近年来行业毛利率逐年下降，未来结转接近底部，难以判断合理的毛利率。中国金茂表示，未来毛利率走势的关键在于未来市场是否会波动。公司非常重视投资纪律，毛利率将能够恢复。此外，万科房地产还透露，过去两年，特别是2024年，整个行业的过度调整，整个销售大幅下降，房地产结算有一定的滞后，随着销售资源逐渐进入竣工交付，结算毛利率仍有一定的下降压力。相信经过一段时间的调整，开发业务的毛利率可以保持在相对稳定的范围内。
（表略）
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2024年房企盈利能力报告
——行业利润率加速触底，近一半的房地产企业净
利润亏损
1、收入和利润规模负增长，行业利润率加快触底
1、收入和利润规模负增长，净利润表现为净亏损
2、利润率被多种因素挤压，行业利润率继续下降
3、优胜劣汰加速投资物业经营，60%以上的房地产企业收入减少
二、近一半的房地产企业净利润亏损，行业ROE水平显著降低
1、超过70%的房地产企业“减收减利”
2、利润率普遍下降，90%以上的房企净利率和归母净利率下降
3、行业ROE水平显著降低，达到历史最低水平
三、资产价值下降加剧利润压力，销售管理费率普遍上升
1、投资物业重估大面积亏损，亏损企业占近70%
2、资产减值持续，金科、华侨城等库存下跌超过100亿元
3、近一半的房地产企业合资企业陷入亏损，合作开发风险需要警惕
4、销售管理费率普遍上升，中央和国有企业的成本控制更具优势
四、总结
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专题 | 2024年房地产企业盈利能力报告-行业利润率加速触底，近一半房地产企业净利润亏损
短期内，企业利润规模和利润水平将继续承受压力，谨慎投资，确保利润空间；降低成本和效率，提高业务效率；加强产品，提高产品溢价是企业利润稳定的关键。
◎文/房玲，贡显扬，王慧
专题视点
2024年，房地产企业前期市场下行叠加部分高地价项目仍在进入结算期，企业利润空间进一步挤压。自2024年以来，行业利润增速也呈现明显下降趋势，2024年呈负增长，2024年规模房地产企业整体净利润甚至表现为净亏损。与此同时，行业整体利润率继续下降，目前企业利润率指标已降至历史最低水平。2024年，70%以上的房地产企业“减收减利”，近一半的企业净利润亏损，90%以上的房地产企业净利率和归属母公司净利率下降。
总体而言，行业的不确定性仍然存在，市场仍在清算过程中，企业的利润规模和盈利能力在短期内将继续受到压力。在行业下行调整期，高杠杆、高周转模式无法持续，企业经营逻辑正在加速变化。谨慎投资，优化项目，确保项目利润率水平；降低成本和效率，简化战略，提高业务效率；回归产品，优化产品结构，加强产品实力建设，提高产品销售和产品溢价，是企业稳定利润的关键。
PART.01
收入和利润规模负增长
行业利润率加速探底
1、收入和利润规模负增长，净利润表现为净亏损
近年来，“房住不炒”、在降低行业杠杆的政策主基调下，对房地产行业的调控持续。市场下行调整，整体表现相对低迷，企业去化压力明显增加。自2024年以来，企业销售规模增长放缓，部分房地产企业出现负增长，企业整体结算规模也相应受到影响。与此同时，叠加房企前期部分高地价项目仍在进入结算期，企业利润率进一步受到挤压。2024年，行业整体收入和利润规模均为负增长。
根据已披露年度业绩的企业数据，2024年行业典型上市房地产企业[1]总营业收入47633亿元，营业成本40336亿元。企业营业收入和营业成本增速的中位数分别为-17.1%和-14.6%，营业收入降幅高于营业成本。
自2024年以来，行业利润增速也呈现明显下降趋势，2024年呈负增长，2024年规模房地产企业整体净利润甚至表现为净亏损。具体来说，2024年典型上市房地产企业毛利润总额为6481亿元，企业毛利润增长率中位数为-32.3%。净利润总额为542亿元，归属于母亲的净利润为1194亿元。企业净利润和归属于母亲的净利润增长率分别为-58.5%和-67.5%。
2、利润率被多种因素挤压，行业利润率继续下降
从利润率指标来看，近年来行业整体盈利能力面临较大的下行压力。2024年，典型上市房地产企业整体毛利率、净利率和归属于母公司的净利率水平均延续2024年以来的下行趋势，降幅较前几年进一步扩大。
具体来说，2024年行业典型上市房地产企业毛利率中位数同比下降4个百分点至14.1%，净利率和归属母公司净利率为负，同比下降7.0和5.6个百分点至-0.2%和-1.7%。目前，企业利润率指标已降至历史最低水平，行业整体利润率继续下降。
近年来，行业利润空间被挤压，大多数典型上市房地产企业利润率大幅下降主要有以下原因：首先，一些高地价项目结转的影响仍在继续传播，低利润项目结算仍相对集中。其次，近年来，行业规模增长放缓，企业销售减少压力较大。许多房地产企业通过折扣促销和“价格交换”来确保价值减少，促进销售目标的实现，这也加剧了企业增加收入而不增加利润的表现。第三，目前热点一二线城市的限价监管仍然严格，较高的地价和房价进一步压缩了项目的利润率，毛利率下降已成为行业的主要趋势。此外，在行业下行的背景下，库存和投资物业的账面价值缩水，房地产企业结合市场风险计提部分项目和股权投资的资产减值，也对当前的利润表现产生负面影响。
3、优胜劣汰加速投资物业经营，60%以上的房地产企业收入减少
除了房地产开发主营业务销售项目结转利润下降外，在疫情的影响下，商业房地产经营受到严重影响，空置率处于较高水平，租金收入增长也面临困难。2024年，超过60%的典型上市房地产企业投资房地产租金和酒店运营收入下降，越秀房地产、中梁控股、建发国际大幅下降，越秀房地产同比下降近50%。
（部分略）
PART.02
近一半的房地产企业净利润亏损
ROE行业水平显著降低
1、超过70%的房地产企业“减收减利”
具体来说，从企业层面来看，2024年只有约25%的典型上市房地产企业实现了收入增长。同时，受结算结构和结算项目利润率持续下降的影响，毛利润和净利润的表现并不令人满意。典型上市房地产企业85%以上的毛利润（不包括税收和附加费）和净利润同比下降，部分企业毛利润下降50%以上。
“减收减利”现象较为普遍，同时减少营业收入和毛利润的企业数量占70%以上。碧桂园、绿地控股、龙光集团、金科股份、徐汇控股集团等中大型房地产企业也不例外。以碧桂园为例。截至2024年底，碧桂园营业收入4303.7亿元，毛利润328.8亿元，同比下降17.7%和64.6%。
此外，2024年，融创中国、金科股份、荣盛发展、R&F地产、远洋集团、正荣地产、徐辉控股集团、雅居乐集团、禹州集团等13家典型上市房地产企业净利润亏损近一半，2024年净利润亏损超过100亿元。
尽管如此，一些房地产企业在2024年的利润表现稳步提高，表现出优于行业的抗风险能力，主要是央国企和一些优质民营企业。如建发国际集团、越秀地产等，实现毛利润和归母净利润的双重增长。其中，由于近年来销售规模的增长和高能城市的布局战略，建发国际集团2024年营业收入996.4亿元，毛利润152.2亿元，同比显著增长82.6%和67.6%；净利润55.6亿元，归母净利润49.3亿元，同比增长34.1%和38.9%。
2、利润率普遍下降，90%以上的房企净利率和归母净利率下降。
2024年，行业整体盈利能力下行压力持续，企业利润率指标普遍下降趋势进一步加剧。具体来说，从企业利润率的变化来看，2024年典型上市房地产企业80%以上的毛利率同比下降，90%以上的企业净利率和归属于母公司的净利率下降。
在大型房地产企业中，2024年部分企业毛利率和归属于母亲的净利率双重下降，指标大幅下降，如合景泰富集团、龙光集团、上坤房地产、融信中国、雅居乐集团、徐汇控股集团、时代中国控股等。归属于母亲的净利率下降了30多个百分点。
多年来，许多房地产企业的利润率一直保持在较高水平，稳定性较强，毛利率和归属于母公司的净利率也出现了相对明显的波动，如中国海外发展、保利发展、保利房地产集团等。其中，2024年中国海外发展毛利率同比下降2.2个百分点至21.3%、归属于母公司的净利率同比下降3.7个百分点至12.9%，主要是由于结转项目利润率下降、外币汇兑亏损、物业存货减值准备、应收合资企业资金减值准备等。
3、行业ROE水平明显降低，达到历史最低水平(略)
PART.03
资产价值下降加剧了利润压力
销管费率普遍上升
2024年，房地产行业加速探底。受市场低迷和疫情影响，除了开发主营业务销售项目结转利润下降外，投资物业和库存的资产价值和合作开发也受到冲击，加剧了房地产企业的盈利压力。
1、投资物业重估大面积亏损，亏损企业占近70%
投资物业重估收益是企业持有的商业、酒店、办公等投资物业。报告期内按公允市值波动重新估值后的净值差额计入当期损益，反映投资物业的资产质量和资产价值回报。面对市场低迷，投资物业重估收益波动加剧，对减少净利润和归属于母亲的净利润也起到了更明显的作用。
2024年，投资性房地产重估了大面积亏损，亏损企业占67%，包括碧桂园、R&F房地产、正荣房地产、融信中国、合景泰福等典型上市房地产企业。R&F房地产重估亏损最高，达到19.58亿元。此外，绿城中国、保利地产、融信中国、远洋集团等多家企业已连续3家、四年面临亏损，继续承压。
市场下跌，资产价格预期将考验项目布局和运营效率。热点城市核心板块、运营效率高、出租率高的投资物业重估表现相对强劲。作为成熟的投资物业运营商，合生创展、华润置地、中海地产、龙湖集团重估了行业前沿的收益规模。华润置地和中海地产的重估收入分别为69.78亿元和47.96亿元，尽管比2024年下降了10.5%、13.4%，但整体跌幅可控，归母净利率仍保持在行业较高水平。龙湖集团投资地产重估收入28.88亿元，较2024年28.50亿元有所上升，成为少数保持正增长的房地产企业之一。
2、资产减值持续，金科、华侨城等库存下跌超过100亿元(略)
3、近一半的房地产企业合资企业陷入亏损，合作开发风险需要警惕
近两年来，市场风险积累，合作征地和合作开发模式的不确定性加剧。合作项目收入对企业净利润和母公司净利润水平的支持明显减弱，甚至可能成为利润拖累。
2024年，合资企业收入减少现象比比皆是，近一半的典型上市房地产企业陷入亏损。合景泰富、远洋集团、禹州地产、万科地产等多家企业亏损较大，其中合景泰富亏损最高，达到38.7亿元。
只有大约20%的企业保持正增长，包括华发、滨江集团、绿城中国等。华发股份和滨江集团实现了“大跃进”增长，合资联营收入分别为15.0亿元和21.9亿元，均达到2024年的7倍。在利润下降的总体趋势下，这些企业在促进利润方面发挥了更明显的作用，合资企业的利润贡献（合资企业的利润/税前利润）显著增加，滨江集团达到41.2%。
面对市场的不确定性，只有“高确定性”的合作才能对企业的经营效益起到积极的促进作用。综合考虑合作伙伴的企业资质、经营安全性和效率表现，将直接决定项目的顺利进行和最终盈亏状况。
4、销售管理费率普遍上升，中央和国有企业的成本控制更具优势(略)
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目前，市场不确定性仍然存在。从过去两年行业规模房地产企业的销售规模来看，企业的收入和利润规模将在短期内继续面临压力。整体利润预期尚不清楚，企业利润率下降的惯性可能会继续下去。一些领先的房地产企业预测“底部”的到来，但整体持谨慎态度，积极采取措施。
结合行业规模房地产企业的预测：保利发展认为，近年来行业毛利率逐年下降，未来结转接近底部，难以判断合理的毛利率。中国金茂表示，未来毛利率走势的关键在于未来市场是否会波动。公司非常重视投资纪律，毛利率将能够恢复。此外，万科房地产还透露，过去两年，特别是2024年，整个行业的过度调整，整个销售大幅下降，房地产结算有一定的滞后，随着销售资源逐渐进入竣工交付，结算毛利率仍有一定的下降压力。相信经过一段时间的调整，开发业务的毛利率可以保持在相对稳定的范围内。
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——行业利润率加速触底，近一半的房地产企业净
利润亏损
第一，收入和利润规模负增长，行业利润率加速触底
1、收入和利润规模负增长，净利润表现为净亏损
2、利润率被多种因素挤压，行业利润率继续下降
3、优胜劣汰加速投资物业经营，60%以上的房地产企业收入减少
二、近一半的房地产企业净利润亏损，行业ROE水平显著降低
1、超过70%的房地产企业“减收减利”
2、利润率普遍下降，90%以上的房企净利率和归母净利率下降
3、行业ROE水平显著降低，达到历史最低水平
三、资产价值下降加剧利润压力，销售管理费率普遍上升
1、投资物业重估大面积亏损，亏损企业占近70%
2、资产减值持续，金科、华侨城等库存下跌超过100亿元
3、近一半的房地产企业合资企业陷入亏损，合作开发风险需要警惕
4、销售管理费率普遍上升，中央和国有企业的成本控制更具优势
四、总结
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