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这家拥有44个主题公园的中国公司将进行IPO！你害怕迪士尼吗？
在踏上新三板的“踏板”三年半后，华强方特现在正式对IPO产生了影响，这是其第二次启动IPO计划。6月20日，华强方特文化科技集团有限公司（以下简称“华强方特”）向中国证监会提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请。七天后，华强方特的申请被中国证监会接受。
新三板企业“成功”
华强方特成立于2006年7月，前身为深圳市聚能数字科技有限公司，由7名自然人股东投资400万元成立，主营业务为数字电子产品。2011年，聚能数码同意将公司整体变更为“深圳华强文化科技集团有限公司”。2017年，华强文化名称再次发生变化，即“华强方特文化科技集团有限公司”，“方特”已成为中国知名的主题公园品牌
芜湖方特11周年生日跑
在发展初期，由于品牌知名度低、公园数量少、展示效果不明显、原创内容影响力弱，华强方特主题公园主要是独立投资建设，因此早期方特主题公园更为全资项目。华强方特表示，独立投资建设主题公园的不足也日益突出。由于早期投资规模大，回收周期长，公司承受着巨大的财务压力。
自2012年以来，华强方特主题公园项目均采用合作投资方式，芜湖方特东方神画是第一个合作投资项目。截至2019年6月18日，华强方特共开设了9个合作投资主题公园和21个合作投资主题公园。如此快的投资建设速度，华强方特必须需要更大的资本量来支持。
主题公园的具体情况已在全国范围内建成、拟建和建设
事实上，华强方特在2012年采用合作投资方式的同时，也首次启动了a股上市计划，但在IPO长期间，选择主动终止。IPO计划终止，但资本之路无法停止，因此华强方特于2015年9月开始登陆新第三董事会，并于当年12月28日正式上市。
与众多新三板企业相比，华强方特在新三板三年多来表现出色。截至2019年7月2日，华强方特总市值高达130.54亿元，仅比控股股东深圳华强集团总市值低13亿元左右。此外，华强方特在新三板获得26.98亿元融资。2016年4月和2017年10月，分别募集12.35亿元和14.63亿元。其发行目的主要是补充营运资金、项目融资、偿还银行贷款等。
截至2019年5月底，华强方特已建成23个主题公园项目，拟建21个主题公园。根据过去的情况和未来的计划，2006-2020年，华强方特主题公园的平均扩张速度为2.2个，其中3个项目一年开放4个，2015年开放项目数量最多，达到4个。与此同时，华强方特计划在2019年和2020年开业4个项目，未来还有13个项目开业时间待定。
早在2016年上海迪士尼乐园开业时，华强方特执行总裁丁亮（当时的高级副总裁）就高调说：“迪士尼来晚了，我们将深入腹地城市，扩大全国乃至海外的主题公园，并计划在未来五年将方特主题公园翻一番。”“现在已经三年了，华强方特计划2020年在全国开设31个主题公园，包括44个拟建项目，离原来的目标不远了。
华强方特的成功也体现在业绩的快速增长上。2016-2018年，华强方特分别实现收入33.60亿元、38.54亿元和43.38亿元，年均复合增长率为13.62%。其中，主题公园的收入是核心部分，近三年占93.12%、77.04%和83.09%，特种电影和数字动画在文化内容产品中的收入也保持增长。
新三板融资26.98亿元的主题公园项目扩张远远不能满足华强方特的需求。
融资抵押主题公园
根据华强方特招股说明书，2016-2018年底，其总负债接近100亿元，分别为97.71亿元、88.20亿元和92.33亿元。从负债结构来看，2018年底，华强方特流动负债和非流动负债分别占45%和55%。值得注意的是，在华强方特多年来的负债中，以银行贷款为主的短期贷款和以抵押贷款为主的长期贷款也是其负债的重要组成部分。
然而，在过去的三年里，华强方特的短期贷款持续下降。2016-2018年底的短期贷款分别为12.32亿元、7.72亿元和5亿元，流动负债的比例也从28.25%下降到11.89%。相反，非流动性负债保持增长。2016-2018年底的长期负债分别为13.42亿元、11.39亿元和12.99亿元。过去十年建设的20多个主题公园是其良好的贷款抵押品，抵押贷款占70%以上。
招股说明书显示，除华强方特本身的综合信贷贷款外，其多家子公司主题公园项目的实物资产也用于抵押贷款。2011年至2018年，华强方特4个主题公园项目向银行借款53.21亿元，抵押品主要包括土地使用权、房地产、项目门票收费权等。
然而，华强方特基本上可以快速偿还上述长期贷款。截至2018年底，上述担保贷款合同余额剩余10.89亿元。华强方特信用状况良好，银行贷款按期偿还，但仍有十多个项目在推广。银行贷款也需要用自己的营业收入偿还。持续扩张带来的财务压力是一个更大的问题。
在这方面，华强方特还表示，公司主要通过自身的业务积累、银行贷款、定向增发等方式进行融资，这些渠道只能满足公司业务规模稳定增长产生的采购、人员工资等业务活动的需求。该行业对资本的需求很大，特别是在产能扩张和技术研发方面，需要投入大量资金来支持企业的可持续发展，因此迫切需要探索新的融资渠道和方法。
郑州方特水上乐园
招股说明书显示，华强方特本次发行不超过10800万股，占发行后总股本的10%以下，募集资金约11亿元。本次发行将用于R&D中心建设、动画电影制作、品牌建设和推广三个项目，拟投资4.3亿元、2.85亿元和3.85亿元。
此外，与迪士尼、环球影城等国际主题公园巨头一致，这也是华强方特前进的主要特点。数据显示，东京迪士尼乐园占地160公顷，初始投资101.4港元；巴黎迪士尼乐园占地1943公顷，第一阶段耗资278.9亿港元；香港迪士尼乐园占地126公顷，耗资141亿港元。华强方特表示，该公司近年来保持了增长趋势，但目前的资本实力仍然不强，因此对接更大的资本市场，拓宽融资渠道是发展的可观需求。
居安思危开发新IP
从财务数据来看，华强方特近年来发展迅速。从表面上看，收入和净利润实现了双重增长。然而，随着规模的不断扩大，未来能否保持长期增长仍不得而知。中国主题公园研究所所长林焕杰表示：“华强方特近年来的收入增长主要是通过持续开放的主题公园来维持的。由于持续投资，净利润难以保持显著增长。”。
通过不断扩张，华强方特的规模无疑呈现出快速增长的趋势，但其净利润增长相当于停滞，净利润是企业可持续经营的动力来源。正如林焕杰所说，任何产品都有审美疲劳的时候，方特主题公园5-8年后可能会出现发展瓶颈。
目前，我们正在享受《熊出没》等动画IP带来的诸多好处，但华强方特并没有沉迷于此，并开始创建新的动画IP。华强方特表示，动画IP《熊出没》系列内容及其多个动画主题公园为公司带来了稳定的利润和现金流。然而，随着市场需求的变化，公司的文化产品可能会被新开发的文化内容所取代，并且会出现波动。
在动画IP方面，华强方特已经开展了新的动画IP《俑之城》及相关动画电视剧的制作和开发，并相继引进了《小虎神探队》、《Ladybug》等待文化内容资源。豆瓣电影显示，电影《俑城》将于2019年8月上映，这是一部全新的中国古代动画电影。电影上映前，《俑城·前尘篇》已经在腾讯动画连载，但截至7月2日，只有38名读者参加了评分。
芜湖方特东方神画创新系列主题游乐活动
“华强方特给我最大的感觉是专业人才非常稳定，这与中国其他类似企业最大的不同。”华强方特的一名前员工告诉新旅行社，该行业的人才经常跳槽，但华强方特的专业人才很少跳槽。国内主题公园的承包商也表示，方特不依赖引进人才、设计、研发、建设、运营等方面培养自己的人才，因此方特主题公园可以建设得越来越好。
根据招股说明书，2016-2018年，华强方特的研发费用分别为1.29亿元、1.53亿元和1.68亿元，分别占营业收入的3.84%、3.97%和3.88%。其中，员工工资是华强方特研发费用的主要组成部分，并保持较高水平的增长。特别是在核心技术团队方面，华强方特毫不犹豫地给予股权和高薪稳定人才。例如，2018年，华强方特董事长和总经理的工资分别为781万元和779.5万元，在旅游上市公司中排名第一和第二。
华强方特是一家处于“快跑”状态的企业。除了“快跑前进”，华强方特总能清楚地预测前进的方向。前面的路似乎“跑”在正确的轨道上，但在未来五年甚至十年里，华强方特似乎更愿意插上资本的翅膀“飞跃”。
(文字:欧阳明威新旅游)
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