上海泓博智源医药分行有限公司

宏博医药：子公司经常违法 上市前突击分红

上海宏博智源医药有限公司（以下简称“宏博医药”）是一家致力于药物发现、制药技术研发和原料药中间体商业化生产的新药研发和商业生产的一站式综合服务提供商。

2021年初，宏博医药提交招股说明书，申请登陆创业板。同时，拟为临床前新药研发基地建设项目筹集4.77亿元，补充内部营运资金。

经过仔细研究招股说明书，本杂志发现宏博制药业务仍存在几个问题：一是公司子公司开元宏博在报告期内频繁违法，损害公司形象；二是国家收集政策扩散深化，公司产品利润率可能继续压缩；最后，公司在募集资金时分红，涉嫌上市套利。

子公司的违法行为很多

招股说明书显示，宏博医药子公司开元宏博在报告期内存在多起违法行为，罚款总额为55.96万元。

2017年10月3日，由于开元宏博组织安全生产教育培训和事故调查管理不到位，一般生产安全事故发生，一名员工在工作期间死亡。开元市安全生产监督管理局对开元宏博处以30万元罚款。

2018年1月3日，铁岭市环保局对开元宏博进行了检查，发现开元宏博锅炉总出口废气超过空气污染物排放标准，责令开元宏博加强监管，确保空气污染物排放稳定，并处以20万元罚款。

2018年11月14日，开元市环保局对开元宏博进行了检查，发现开元宏博未依法提交建设项目环境影响评价文件，擅自开工建设，责令开元宏博立即停工建设，并处罚款1.20万元。

2019年4月15日，开元市住房和城乡建设局对开元宏博进行了检查，发现宿舍楼、食堂、锅炉房、守卫室、仓库项目未办理建筑招标手续，未办理《建筑工程施工许可证》，责令开元宏博办理相关手续，并处罚款4.76万元。

宏博医药表示，上述行为不属于严重违法行为，公司已及时完成整改，对发行和上市构成了实质性的法律障碍。

但据中国青年网报道，开原弘博仍有严重的环境违法处罚。2017年4月29日，辽宁省环保厅、铁岭市环保局、开元市环保局对开元恒泰制药有限公司（即开元宏博）进行了现场调查。经调查，发现公司生产无环保手续产品、污水处理设施异常运行、危险废物申报不如实等违法行为。开原市环保局责令开原宏博立即纠正污水处理设施异常运行的违法行为，处以384元罚款，并将案件移送公安机关，对生产部副部长陆某实施行政拘留。该处罚公司在招股说明书中没有提及。

同时，开原宏博被中央环保督察组列为辽宁省23家严重环境违法企业之一。

虽然宏博医药表示上属违法行为已及时整改，但违法行为的频繁发生也在一定程度上表明公司合规管理体系松散，守法意识薄弱。

收集政策深化利润压力扩大

众所周知，随着集采政策的深化，许多医药产品的价格大幅下跌，企业的利润面临压力，宏博医药也不例外。

招股说明书显示，宏博医药商业化生产的主要产品替格瑞洛系列中间体用于替格瑞洛制剂的生产，该制剂品种90mg于2020年8月纳入国家第三批药品集中采购范围。以集中采购时间为界限，公司2020年第四季度销售的替格瑞洛系列中间体平均单价从2900元/公斤降至1700元/公斤，比2020年前三季度降至41.63%。

宏博医药表示，受产品销售增长的影响，当年最终收入仍有所上升。然而，该杂志发现，该公司在格里洛中间取代了TKG、TKMD2018-2020年产销率大幅下降，公司库存快速增长，占总资产的比例不断扩大，从2018年的11.50%增加到2020年的17.41%，其中库存商品占比最大，比例波动上升。(表1)

表1:宏博医药库存明细:

2021年，宏博医药产品的消化终于有所改善，但在全国集采政策的鼓声完全停止之前，公司仍面临着如何保证销量持续充足以弥补价格下跌缺口的挑战。如果政策继续深化，产品价格进一步下跌，或者其他产品被纳入集采政策，公司业务收入增长的可持续性可能会再次面临压力。

上市前夕突击分红

2020年，宏博医药现金分红5762.33万元。但经计算，公司2018-2020年留下的自由现金流总额仅为4500万元左右。2017-2020年净现比也大幅下降，公司资产负债率也有所上升。

此外，上市公司还将筹集约4.77亿元用于项目建设和补充营运资金。由此可见，公司资金并不稀缺，但也不是很充裕，资金需求持续较大。

表2:宏博医药各现金指标

泓博医药2018、2019年没有分红，但2020年突然大量分红，2021年3月提交招股说明书申请上市，涉嫌突击分红套现。不知道公司是否想通过上市顺利获得高额融资进行后续发展。

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