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1、天使投资和天使轮，你还在傻吗？

PE是以非公开方式募集资金，将资金投资于上市公司定向增发或非上市公司股权。而且通过对比，我们也知道了私募基金与私募基金和私募证券基金的区别。

基本定义解释完，我们就可以开始说PE的分类了，同时也可以解决你的一个疑惑。通常，我们总是听说天使投资、风险投资和风险投资。我们也听说有一家公司获得了A轮、B轮、C轮、D轮投资。那么有什么联系，又有什么区别呢？我们通过谈论PE分类清楚地解释了这个问题。

PE这个词其实可以分为广义和狭义。广义上就是我们上面定义的，狭义上是指主要投资于发展阶段企业股权的私募股权基金。

我们熟悉的天使投资和VC投资，其实是按照投资阶段来分类的。根据投资阶段的不同，一般可分为天使投资、VC、PE、pre-IPO、PIPE、并购基金、复兴基金、破产基金等。

天使投资一般投资于初创企业-上升或成长期。在这个时期，公司可能只是一个原型，或者只是有一个产品。这个时候企业的死亡率很高，所以投资风险很高，投资人往往是以创始人或者企业核心团队的投资为主。如果投资成功，回报收益会非常可观，从几十倍到几万倍不等。

VC投资一般也投资于企业的起步和成长期，比天使投资晚一点。目前公司已有产品在市场上销售，但仍处于发展初期，投资风险仍然很大。成功投资后的回报可能比天使投资略低，但回报还是惊人的，几十倍甚至上百倍的回报。

PE选择投资的公司一般已经具有一定的规模，具有一定的市场话语权。此时，公司已经度过了最艰难的生存阶段，进入了快速发展期。公司的主要目标已经开始转变为改善市场。市场份额，获得更多行业话语权。现阶段投资风险进一步降低，但投资价格远高于天使投资和VC。在PE投资后，公司一般会在3-5年内签订IPO上市的对赌协议。

Pre-IPO实际上是中国独特的投资阶段。造成这种情况的主要原因是中国一级证券市场和二级证券市场之间的巨大价格差距。本基金主要投资于即将向中国证监会申报资料的拟上市公司。此时投资时，基金的股权价格会比较高，往往需要依靠一些机会或关系来获得股份，甚至会出现一些突然投入金钱和权力交易的情况。 Pre-IPO是特殊历史时期的产物。近年来，随着国内证券市场超额挂牌的趋势，一级市场与二级市场的价格差距正在缩小，一级市场和二级市场出现了一些极端情况。也就是说，由于股价太高，公司成功上市，基金实际上是亏本的。

说到pre-IPO，基本上公司已经进入市场。后续的私募股权基金都参与了处于成熟期和衰退期的上市后和未上市公司。

PIPE是指私募发行的股权基金。定向增发又称非公开发行股票，是上市公司向特定投资机构或个人发行股票的一种方式。

企业的生命周期一般会经历起步期、成长期、成熟期和衰退期。

并购基金一般投资于成熟公司，且大多需要被投资公司的控制权。在国外使用杠杆收购是一种常见的做法。前海人寿收购万科股份这几年闹得沸沸扬扬的案例中，也有杠杆资金的牵连。很难说后来监管部门出台了与此无关的资管新规。

当企业从成熟期进入衰退期时，往往会陷入财务状况不佳、经营状况复杂、业务发展不平衡的境地。恢复基金和破产基金的投资机会出现在这类业务中。

振兴基金主要投资于财务状况较差但仍具有良好市场生存和发展能力的企业。基金投资后，通过重组整顿帮助企业走出困境，恢复活力，基金获得收益。

破产基金有点类似于振兴。他们还投资于财务状况不佳的公司，并从公司重组中受益。因为破产重整需要非常强的行业专业知识，实际上涉及的资金很少。

通过以上的介绍，大家已经分阶段了解了私募基金，但是有一种比较特殊的基金类型需要介绍，那就是夹层基金。

严格来说，夹层基金不属于任何单独的投资阶段。理论上，夹层基金可以出现在企业的任何阶段。在实践中，夹层基金往往作为机构基金的优先或中层投资者。结构性基金是指在一只基金中，作为投资者，按照约定，享有不同的风险和收益。例如，作为优先投资者，您可以同意承担更少的风险，同时获得更少的收益。从这个角度来看，夹层基金可以被视为杠杆基金。因此，我们的监管机构实际上对结构性产品的杠杆率制定了严格的标准，超出标准的资金将不予备案。

至此，按阶段分类的私募股权基金的引入完成。

那有些人会说，我们通常听说天使基金，也听说有公司获得天使轮投资，那么天使基金和天使轮投资有什么区别呢？

其实所谓天使轮、ABCD轮等，是指公司获得融资的轮次，与公司的发展阶段有关，但并不直接对应私募基金获得的投资。

企业融资按一般分类可分为种子轮、天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮，但随着资本市场融资的频繁发生，在特殊情况下，会有Pre-A、A+和n次E、D轮后有F轮等。接下来一一进行说明。

所谓种子轮，是指企业的萌芽阶段。这个时候，大部分还只是一个idea，公司框架可能还没有建立起来。此时的投资人不一定是民间资本，而大多来自亲友。江湖笑称种子轮要靠“3F”，即家人、朋友、傻瓜（家人、朋友、欺骗）。这主要是由种子阶段的特点决定的。这段时间投资金额比较小，但是风险也很高，融资基本靠刷脸。这段时间的融资额大致在~。 （注：本文所指金额为人民币）

天使轮，有时与种子轮并无严格界限。此时，公司拥有完整的核心团队，基本具备了产品的雏形。可能已经积累了第一批客户。在此期间获得融资后，一般用于验证某个市场的商业模式。这段时间的融资额大致在~。

A轮，此时公司已经拥有完整的产品，公司业务进入常态化，公司有固定的核心客户或粉丝，在行业中已经具有一定的领先地位。期间融资金额一般在~1亿之间。

在天使轮和A轮之间有一个pre-A。这不是一个普通的回合。一般是因为天使轮融资已经用完，公司不具备A轮公司的完善度和行业地位。 ，但投资机构仍看好公司发展，追加或领投一轮。融资金额大致在~之间。

B轮，公司通过A轮融资实现快速发展，但仍需大量资金进一步抢占市场，拓展业务，提升和巩固行业领先地位。融资金额一般在2亿以上。

有时会在A轮和B轮之间加上一个A+轮，其含义可以参照pre-A轮进行类推。

C轮，这个时候公司比较成熟，一般是行业前三的公司，大部分公司已经开始盈利，基本满足上市要求。在此期间，投资机构的投资主要用于拓展新业务，完善企业业务闭环，为上市做准备。这一时期的融资金额比较大，数亿甚至十亿的情况并不少见。至此，创业者基本上是成功的。在大多数情况下，不会有后续的D、E、F……等轮次融资。

最后，我们介绍一个 D 轮。事实上，后续的E、F、G等轮在概念上与D轮基本相似，只是顺带不同而已。公司出现在 D 轮中的原因一般有几个。要么是滴滴和摩拜是为了竞争对手不断抢占客户，要么是一些互联网公司流量和客户很多，但没有找到合理的盈利模式。 ，在或只是在等待一个更好的时间上市。

至此，天使投资和天使轮的概念讲完了。简而言之，天使投资等代表了私募基金根据不同投资阶段划分的基金类型，而天使轮等则是指公司获得融资的不同轮次。两者是相关的，也是不同的。联系是天使投资者倾向于投资企业天使轮，但不限于天使轮。区别也很明显。他们讨论的主题不同。天使投资人等主体为私募股权投资机构，而天使轮的主体为被投企业。

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