重罚大公信因私舞弊背后:信用自失，怎么授信？

“大公信用的关键在于威胁人们通过评级购买咨询，而不是两个独立的业务。”一位评级机构人士告诉《中国商业新闻》，基本上所有的评级机构都有咨询和评级业务，但不要为同一对象或公司内部建立严格的防火墙，如设立子公司。

8月17日，中国银行间市场交易商协会宣布，大公国际信用评估有限公司将暂停其债务融资工具市场和评级业务一年。同日，中国证监会还表示，将暂停其证券评级业务一年。业内人士告诉《中国商业新闻》，这几乎是评级机构在债务融资工具市场上受到的最严厉的惩罚。

大公评级“有私”

给出上述处罚的原因，交易员协会表示，2017年11月至2018年3月，大公信贷直接向评估企业提供咨询服务，同时为相关发行人提供信用评级服务，并收取高额费用。同时，在交易员协会的业务调查和自律调查过程中，大公信贷向协会提供的相关材料存在虚假表达和虚假信息。

中国证监会通知规定：一是大公国际及相关公司公章混用，内部控制机制运行不良，内部管理混乱；二是为多个发行人提供咨询服务，收取高额费用，违反独立原则；三是部分高级管理人员和评审委员会成员资格不符合要求；四是缺乏个别评级项目草案，模型计算数据遗漏。

评级行业人士告诉中国商业新闻，大公信用的惩罚程度令人震惊，但这一步是不可避免的。大公信用受到惩罚的主要原因是为发行人提供评级服务，并收取高额的咨询服务费。因为基本上所有的评级机构都有咨询和评级业务，但不要为同一对象或公司内部建立严格的防火墙，如设立子公司。

《中国商业新闻》记者发现，对大公信用的处罚并不强烈。此前，由于绿地集团和上海云峰集团涉嫌违反信息披露等事项的自律调查，瑞华会计师事务所暂停相关业务一年。这是评级机构的第一次。

上述评级机构表示，过去提到评级行业的管理是“九龙治水”，不统一。这一次，交易商协会和中国证监会几乎同时发布了一条信息：未来，交易所和银行之间的市场协调监管将越来越强。

“对于评级公司来说，监管处罚本身并不是最重要的，而是品牌形象的损失。这两个市场同时被禁止一年，大多数客户在过去12个月内都会流失。很难说原来的客户一年后能否回到他的碗里。”业内人士告诉《中国商业新闻》。

8月17日晚，大公信贷还宣布，将在监管部门的指导和帮助下，按要求逐项进行比较和彻底整改，认真研究和解决行业面临的新形势和新问题，确保业务和工作完全合规、合法、稳定、有序进行。与此同时，大公信贷表示，已将需要解释的问题投诉材料提交相关部门。

评级行业的顽疾

一位接近监管机构的人告诉《中国商业新闻》，对公众的惩罚既是不可避免的，也是偶然的。这种必然性反映在整个评级行业多年来存在的类似问题上，无论是媒体报道还是监管，事实上，我们都知道这不是第一次发生这样的事情，而是一个严重的问题。公众的惩罚也反映了监管机构对评级行业混乱整改的态度和决心。

此外，特别是在今年的信用债券市场违约浪潮中，后来发现许多评级机构对违约风险没有做好预警，许多发行人在违约后，评级突然下降。

截至目前，债券发行企业2017年年度报告已陆续披露，2018年定期跟踪评级行业即将结束，大多数企业披露了最新的跟踪评级结构。

wind统计发现，在水平变化的企业中，上调率高于下调率。上调比例最高的是AA－样品数量最多，上调率高达10.44%，全部上调1个子级。下调率由高到低依次由AAA降低-、AA 、AAA、AA，下调率分别为2.51%、2.10%、1.99%和1.91%，都有跨级别下调。从迁移范围来看，在BBB及以上主体中，除A-级外，各级部分发行人的迁移范围超过3个子级，均为大跨度调整。与此同时，在2018年的跟踪期内，10家债券发行人的信用等级被降至违约等级，其中8家债券发行人的等级被降至9个子等级以上。

虽然评级调整的原因有行业周期和企业自身的因素，但受“水平竞争”的影响，评级机构缺乏客观性，水平调整滞后。随着评级机构支付模式之争的复苏，发行人支付模式已成为大多数评级公司普遍采用的模式。记者注意到，在国内14家信用评级机构中，中国债券信用评级、中国证券指数有限公司、上海信用有限公司、北京中北联合信用评级、四川大普信用评级5家为投资者支付模式，其余9家为发行人支付模式。

然而，该行业也有关于支付模式的不同声音。上述评级机构认为，投资者支付或发行人支付并不是关键，关键是如何消除每种支付模式下的利益冲突。评级机构必须公平对待市场参与者。

中国人民大学商学院副教授孟庆斌在最近的一篇论文中表示，在发行人支付模式下，评级机构和评级公司将不可避免地产生利益游戏和联系，使信用评级虚高，即评级机构留住或发展客户二调高评级结果，取悦发行人；二是评级采购，即发行人在各评级机构之间来回的预评级结果，从中选择较高的评级水平。当评级行业竞争激烈时，这两个问题尤为严重，对整个评级行业的信誉产生了巨大的不利影响。而这次大公信用问题的严重性在于，收钱评级还要卖咨询时的那种威胁，里面真的很难谈公平。

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